En los últimos seis meses han sido duros para la reputación de los gestores económicos de China. Sus intentos de llevar bolsas de valores problemáticos a la frontera talón en la bufonada. El manejo seguro del tipo de cambio del país, por el contrario, es un asunto de risa. bamboleos inesperadas en el valor de la moneda china enturbiar los mercados globales. Sin embargo, no existe una política de tipo de cambio ofrece un camino seguro y seguro hacia adelante.
Algunos ven un parecido en situación de China a la crisis financiera asiática de finales de 1990. Entonces, los países de rápido crecimiento como Indonesia, Corea del Sur y Tailandia se enfrentaron las salidas de capital ya que el sentimiento de los inversores volteado de alcista a bajista. Los gobiernos se vieron obligados a abandonar tipos de cambio fijos como sus reservas de divisas disminuyeron. amortizaciones masivas condujeron a estragos financieros, ya que los precios de los activos se desplomaron y las enormes deudas de estos países se dispararon en términos de dólares. recesiones dolorosas sobrevinieron.


Las lecciones de la crisis asiática no se perdieron en los líderes de China, sin embargo. Durante su gran auge, en la década de 2000, China mantuvo estrechos controles de capital, lo que permite la inversión extranjera directa al tiempo que evitamos el "dinero caliente". El Banco Popular de China (BPC) intervino fuertemente en los mercados de divisas para mantener el yuan barato, la construcción de $ 4 billones en reservas en el proceso. Cuando los países en crisis de la década de 1990 tuvieron déficits comerciales persistentes, China mantuvo su cuenta corriente en superávit; aumentando así, en lugar de drenaje de, sus reservas de divisas.
A pesar de estos profilácticos China se enfrenta a su propia crisis financiera. Sus reservas se han reducido en casi $ 700 millones de dólares de su punto más alto, gracias a la fuga de capitales y valores de los activos que se hunden. Decidido dinero se ha filtrado mucho tiempo fuera de la empalizada de China; signos de una fuga grande surgieron en la segunda mitad de 2015. En diciembre de reservas solo se redujo en más de $ 100 mil millones. Deslizamiento en el extranjero a un ritmo anualizado de $ 1 billón en la segunda mitad de 2015. En el tercer trimestre, la inversión extranjera directa en el exterior de China aumentó de $ 29 de mil millones a $ 32 millones, mientras que la inversión interna se redujo drásticamente, pasando de $ 71 mil millones a $ 39 mil millones; en $ 7 millones de dólares, el flujo neto de inversión interna fue el más bajo desde 2000.  
Una campaña contra la corrupción, la desaceleración del crecimiento y el aumento de las tasas de interés estadounidenses son todos parte de la culpa. Una vez comenzado, sin embargo, la fuga de capitales puede ser difícil de controlar. los ciudadanos chinos pueden mover un máximo de $ 50,000 al extranjero cada año. Si sólo el 5% de la población utiliza su cuota, las reservas de China se evaporaría. Las autoridades están desesperados para evitar tal resultado, y el endurecimiento severo de las condiciones de crédito domésticas misma podría, pero no hay una manera sin dolor para hacerlo.
Muchos economistas calculan que China permitirá que el yuan se caiga. Después de todo, la moneda se ha apreciado un 20% frente a un amplio abanico de monedas desde 2012, gracias al aumento de los salarios y una paridad con el fortalecimiento del dólar. Sin embargo, un yuan se hunde plantea amenazas. Aproximadamente $ 1 billón de dólares deudas acumuladas de China están denominados en dólares. Es decir cerveza pequeña al lado de $ 28 de billones de dólares en deuda total china. Pero debido a que las empresas chinas están tan altamente apalancadas, incluso un pequeño aumento en el costo del servicio de la deuda en dólares podría obligar a algunos a la venta de activos o quiebra.Eso, a su vez, podría alentar a más salidas de capital, deprimiendo el valor del yuan aún más.
La economía podría esperar sólo un modesto impulso a las exportaciones para su problema. Dado que gran parte del material que entra en las exportaciones chinas se importaron en sí, la devaluación no impulsar las exportaciones tanto. También aprieta el poder adquisitivo de los consumidores chinos y por lo tanto disminuye el reequilibrio de la economía de la inversión hacia el consumo, mientras que irking Latina y el fomento de las devaluaciones competitivas en otras partes.
Por otra parte, China podría mantener el valor del yuan estable. Los grandes depreciaciones de la década de 1990 se hicieron por necesidad más que por elección, después de todo. Los inversores huyen de Tailandia, por ejemplo, convirtieron su baht de dólares en su salida. Cuando el gobierno se quedó sin billetes verdes, que no tenía más remedio que pagar a los inversionistas con muchos menos dólares por baht. Sin embargo, China todavía tiene $ 3.3 billones de dólares de divisas en la reserva.
Estabilidad plantea sus propios problemas, sin embargo. Si China se resiste a la depreciación y la salida de capitales continúe, la erosión de las reservas podría perforar el aire de invulnerabilidad del Banco Popular de China, lo que lleva a una fuga de capital más rápida. Un compromiso con un yuan fuerte también podría restringir la política monetaria de China. Los recortes a las tasas de interés tienden a disminuir el valor de una moneda.Cualquier intento de mantener bajo tales circunstancias acelera el agotamiento de las reservas.
¿Por qué no reforzar los controles de capital, en ese caso? En 1998 Malasia impuso controles sobre los inversores que huyen y superó a otras economías afectadas por la crisis, como Indonesia. El gobierno está tomando medidas enérgicas contra los financieros subterráneas en Macao y bancos en Hong Kong que ayudan a escondidas de caja china más allá de los controles. Si los ciudadanos comunes comenzaron a moverse ahorros en el exterior en mayor número, China podría reducir el límite de transferencias con el exterior.Sin embargo, dar marcha atrás en las reformas proyectadas sería una gran vergüenza para los líderes de China, que han trabajado mucho y duro para elevar el estatus del yuan a nivel internacional. También sería disuadir a los inversores extranjeros, el empeoramiento de las perspectivas de imagen de tipo de cambio a corto plazo y crecimiento a largo plazo.
No más fe
amplias reservas, controles de capital, un superávit comercial y un estado decididamente intervencionista hacen que China está muy lejos de una crisis en toda regla. Tampoco es tanto la fuga de capitales evidente a medida que preocuparse como podría parecer: las compras de valores extranjeros por corporaciones chinas pueden verse como una estampida hacia las salidas, pero puede servir para cubrir las empresas con deudas en moneda extranjera contra la depreciación. Pero hay una buena razón para el nerviosismo, en China y en otros lugares. Todos los países afectados por la crisis asiática combinado representaron una proporción mucho menor de la producción mundial en 1998 que el de China hace ahora. Y China no parece haber absorbido la lección más importante de esa crisis: que las cuestiones de confianza.