¿La economía china estaba excesivamente recalentada?
Sí. Lo importante es cómo saber la velocidad a la que se producirá el enfriamiento. Si se enfría a mucha velocidad, habrá una fuga de divisas del mercado chino hacia los mercados occidentales; significativamente hacia los Estados Unidos. Y eso será un determinante importante de la política monetaria de la Reserva Federal y del Banco Central Europeo.

¿El enfriamiento de la economia china no es una buena noticia para Latinoamérica?
No. Porque el crecimiento de China hacía subir mucho el precio de las materias primas en alimentos y en minerales y metales. Ahora los precios están cayendo mucho y los presupuestos públicos de los gobiernos latinoamericanos se están resintiendo. Pronto empezarán a hacer ajustes presupuestarios y esto ya sabemos muy bien en España lo que puede significar. A su vez, los ingresos de los países grandes de América Latina tienen una fuerte conexión con el petróleo, de modo que la caída brutal del precio del crudo también altera radicalmente sus presupuestos.

¿En ese contexto qué puede hacer la eurozona?
Políticas de mercado doméstico. Esto nos da una cierta independencia respecto al resto. Las economías europeas más exportadoras, caso de Alemania, se verán afectadas por el enfriamiento de la economía mundial. Pero economías como la italiana, la francesa y la española, más centradas en los mercados europeos, tienen más margen frente a las amenazas exteriores. De todos modos, el motor de crecimiento de España no es tanto Europa como la confianza del consumidor en la recuperación.

¿Estados Unidos está muy preocupado por no desestabilizar el mercado chino?
De hecho, la Reserva Federal no llegó a realizar con anterioridad una subida de los tipos de interés, para no desestabalizar los mercados financieros chinos.

¿Estamos en una etapa de alta volatilidad de los mercados bursátiles?
Hay muchas amenazas y, mientras las amenazas estén vivas, los mercados serán muy volátiles. En el caso español, el Ibex tiene una fuerte dependencia del sector bancario, y si éste no crece, malamente puede crecer el Ibex. Nuestro sector bancario no puede crecer con tipos de interés tan bajos. Los tipos medios del crédito a la industria están entre el 3 y 4 por ciento, y el coste de tener abierto un banco –pagando nóminas, alquileres, luz y agua–  ronda el 4% sobre la cartera de crédito. La rentabilidad del crédito a la industria no da ni para pagar la apertura del banco.

¿Dónde está su beneficio?
En el crédito a las familias, que pagan en torno a un 8%.  Pero como el consumo familiar aún no se ha calentado lo suficiente, los bancos se encuentran que sus clientes más rentables, las familias, todavía no son operativos.

¿Por eso, por ejemplo, algunas entidades cobran a sus clientes por retirar dinero en una sucursal distinta adonde tiene su cuenta domiciliada?
Esto juega en contra de esas entidades, pero es que no tienen otra manera de sobrevivir.

¿La reforma de la banca española ha finalizado?
Lo sustancial ha terminado, lo cual no quiere decir que no siga teniendo una mora elevada. Actualmente, la mora está en torno al 10 por ciento. Necesitamos entidades financieras con capacidad para absorber esa mora. Entidades que daban 1,500 millones de euros de beneficios en el año 2006, dan ahora 300, cinco veces por debajo de su volumen de beneficio esperable dado su tamaño. Están muy débiles de cara a absorber cualquier impacto.

¿Se producirán nuevos movimientos de concentración?
El Gobierno actual es el que más estimula ese debate. Considero que ahora mismo las entidades son solventes; no hay riesgos sobre su solvencia. A mi juicio, una mayor concentración implicaría reducir la competencia en el sector. Lo que está más alto en las apuestas es ir a una Bankia que compre banca regional, y crear un gran jugador nacional. Esto tiene cierta lógica, No obstante, en los mentideros también se contempla la posibilidad de que Bankia sea absorbida bien por el BBVA o bien por el Santander, pero eso no tendría ningún tipo de aportación positiva para el ciudadano español.

¿El grifo del crédito está ya completamente abierto?
Para las compañías más rentables es una sensación idílica, porque tienen acceso a un crédito muy barato. Para aquellas que no tienen un nivel de solvencia elevado, acceder al crédito es caro. Son como dos ligas. Por otro lado, y dado lo que poco se remunera, lo previsibe es que el ahorro vuelva al inmueble. En todo caso, yo apuesto mucho por España y por Galicia. Con la Escuela de Finanzas apostamos por salir al exterior, y dar formación en veinte ciudades del mundo porque aquí no había mercado. Ahora cambiamos totalmente la estrategia: hoy hay que invertir en España, y, si la clase política no lo estropea, dentro de cinco años estaremos en una situación hasta de optimismo exagerado.

Distintos estudios advierten de que niveles altos de desigualdad social lastran el crecimiento.
Los grandes patrimonios tienen la capacidad de poder elegir donde quieren estar, y se han situado donde mejor les va. Mientras que el conjunto del país no elige con quién está, está donde le toca estar. En España los ingresos medios de la población cayeron en picado. Esto seguirá así. Sólo en la medida que en España se genere empleo,  se reducirá el nivel de desigualdad.

¿Eso será factible con salarios tan bajos?
El salario es un precio. Cuando algo abunda mucho, como en este caso la mano de obra, el precio que se paga por ella es muy bajo. Tenemos que esperar a que el mercado laboral se vacíe para que se produzcan subidas de salarios importantes. Al ritmo actual, tardaremos cinco años en vaciar el desempleo. Habrá que esperar a 2020 para ver subidas de salarios, salvo en determinados sectores, como el de las tecnologías de la información.