Política monetaria orientada a autónomos, los mercados financieros globales y el exceso de volatilidad de los flujos internacionales de capital
Self-oriented monetary policy, global financial markets and excess volatility of international capital flows by Ryan Banerjee, Michael B Devereux and Giovanni Lombardo Monetary and Economic Department January 2016
BIS Working Papers No 540
Documentos de Trabajo No 540 01 2016 |
Este artículo explora la naturaleza de los derrames macroeconómicos de las economías avanzadas a las economías de mercados emergentes (EME) y las consecuencias para el uso independiente de la política monetaria en economías de mercado emergentes.En primer lugar, empíricamente documentar los efectos de los shocks de política monetaria de Estados Unidos en un grupo de muestra de las EME. Un choque monetaria contractiva lleva una reducción en los flujos de capital EME, una caída de la EME PIB, y una depreciación del tipo de cambio. Construimos un modelo teórico que puede ayudar a explicar estos hallazgos. En el modelo, los derrames macroeconómicos son exacerbados por las fricciones financieras. Evaluamos el grado en que la política monetaria interna puede mitigar los efectos secundarios negativos de los choques externos. En ausencia de fricciones financieras, las repercusiones internacionales son menores, y una inflación objetivo norma representa una política eficaz de la EME. Con fricciones en la intermediación financiera, sin embargo, los efectos secundarios son sustancialmente ampliada y una inflación objetivo norma tiene poca ventaja sobre un tipo de cambio fijo. Sin embargo, una política monetaria óptima mejora notablemente en el rendimiento de las metas de inflación ingenuo o un tipo de cambio fijo. Además, las políticas óptimas no necesitan ser coordinadas entre los países.
Bajo el conjunto específico de supuestos mantenidos en nuestro modelo, una política óptima no cooperativa auto-orientada da resultados muy similares a los de una política global óptima cooperativa.
https://www.bis.org/publ/work540.pdf